创投是中国资本市场最后一波暴富机会

　
　　地方政府引导基金往往能够起到惊人效果。根据科技部的统计，每1元引导基金基本上可以吸引2元以上的创业风险投资资本参与，而且相应的激励机制更到位，更可有效解决市场失灵问题。
　
　　当大多数创投基金把目光瞄准PRO-IPO（上市前股权转让）项目时，政府引导基金可以通过优惠政策、股权担保、风险补偿等来确保创投资金投资于科技企业的初创期，以弥补了传统商业性投资基金的不足。
　
　　但是，中国本土创投的主力资金可能还没有真正登场，“如果券商的自有资金、保险资金和社保基金能够入市参与创投，那中国创投业的格局就会大不一样了。”陈友忠认为，券商、保险和社保未来可能成为中国本土创投的主力LP.
　
　　尽管目前证监会批准的券商直投试点企业只有寥寥数家，而且其资金占用比例有严格控制，但毫无疑问，由于券商资金、保险资金和社保基金总额高达数万亿元，哪怕拿出很小一部分参与PE和VC投资，也将大大改变中国本土创投业的力量对比。

　　市场更需早期项目投资人
　
　　民资、外资、券商自有资金、保险资金、社保资金、政府引导基金，怀着各种目的，各路资本都瞄准了创业投资领域。2005年以来，一级市场的资产价格也随着二级市场水涨船高。
　
　　“在2004年前后，我们刚进入中国大陆投资市场时，那时候5倍以上PE的项目我们看都不看，而到了2007年底、2008年初，有的项目甚至涨到了10-15倍了。”台湾资深投资人、普凯基金创始合伙人姚继平感慨企业主们对资产要价越来越高。
　
　　一级市场资产价格之所以暴涨，除了这波空前的大牛市导致二级市场水涨船高外，也和太多的创投基金把资金投向了PRO-IPO项目有关。
　
　　尽管许多创业投资人知道将目光瞄准PRO-IPO过于急功近利，但他们也有自己的无奈，“许多民营企业家虽然拿钱出来委托给创投公司，但实际上他们对创投了解不多，有的甚至认为是像二级市场那样快进快出的，所以他们恨不得钱投进去后1、2年就退出。而国外的风险投资基金往往有一个10年以上的周期。”林国富认为，资本属性决定了投资理念，民营资本多数追求短平快。
　
　　陈玮的东方富海基金托管期为5-7年，陈玮告诉记者：“正因为托管期相对其他本土创投来说比较长，所以东方富海可以多关注一些中早期项目，我们在资金分配比例上，将会在中早期项目配置一定比例。”
　
　　对于大量创投资金集中于PRO-IPO项目，温邦彦认为，创业投资应该多关注一些早中期项目，不然的话，创业投资的真正功能——帮助创业者创业，并因此而获利的功能就无法体现。
　
　　中国风险投资研究院院长陈工孟认为，这和国内的有关创投政策对投资早期项目的激励机制还不到位有关。他指出，目前投资前期项目难而且风险高，而目前整个支持体系还不科学，每个省市每年都投入好几个亿，投放就像“撒胡椒面”，真正起到核心作用的不过20％左右。
　
　　但也有前瞻性的投资人逆水行舟，把目光投向了中早期项目。浙江星巢创业投资公司的创始合伙人、浙江飞跃集团董事长张耀飞告诉记者：“我们第一期将募集3亿元，打算以早中期的投资项目为主。”假如这个公司运作顺利，那么星巢创投可能成为中国为数不多的以早中期项目投资为主的本土创投机构。

　　权威声音
　
　　没有支持创业的风险投资，很难建设创新型国家。风险投资事业需要有魄力、熟悉风险投资的风险投资家和有创新能力的人才，我们需要培养本土风险投资人才。
　
　　——经济学家 成思危
　
　　在当前流动性过剩，民间融资活动非常活跃而投资渠道非常狭窄，货币政策从紧，股市和房市资产价格波动过大的情况下，大力发展风险投资具有十分重要的现实意义。
　
　　——银监会主席 刘明康
　
　　建设创业板市场，对于形成技术创新、风险投资和资本市场良性互动格局具有非常重要的现实意义，我们要共同努力把我国资本市场打造成为支持企业自主创新，促进风险投资健康发展的平台。
　
　　——证监会副主席 庄心一
　
　　中国风险投资事业的发展归根结底要靠中国本土VC的发展来实现。我认为中国本土VC的发展必须要走民营化、市场化、国际化的道路。
　
　　——中国风险投资研究院院长 陈工孟
　
　　本土创投需要一个发展过程才能形成品牌，而这个过程需要有更多的成功案例，需要更多的本土创投支持的企业，在中小企业板、创业板上市并创造很多的财富之后，才会有更多的本土创业者会去找这些本土的创业投资公司。
　
　　——清科集团创始人兼总裁 倪正东

　　中国创投业远未达到“发烧”地步
　
　　尽管中国本土创投机构起步很晚，中国资本大规模介入还是最近两年的事，但创投“泡沫论”早已被一些媒体提及。
　
　　虽然深圳、北京、上海、杭州等城市的本土创投行业发展很快，但多数创业投资人认为，由于资本市场进一步完善，创业板推出在即等因素，目前中国创投业恰恰迎来了一个发展的好机遇，远未达到发热的地步。
　
　　“说创投过热，是有些人自己发烧，感染得其他人也以为真的热。你看看西部地区，冷得很，不是大家以为的那么热。”深圳市创业投资同业公会秘书长王守仁面对某媒体的创投“过热论”提问，情绪十分激动。
　
　　王守仁表示，自己从事创投行业10多年，亲眼目睹了很多好的项目被压，死掉了一大批本土创投，如今，创业板还没推出来，有人就嚷嚷说过热。王守仁情绪激动地对媒体表示：“我们不要泼冷水，这个行业不是太热，而是太冷。”
　
　　深圳碳中和投资公司创始合伙人龚长荣也向记者表示：“创投业毫无疑问正迎来难得一遇的发展良机，说过热的人那是太不懂咱们中国的国情了。”
　
　　中科招商投资（基金）管理公司董事长单祥双是中国本土创投业的先驱者之一，他的观点颇能代表创业投资人的心声，他说，2007年是中国本土风险投资大发展的一年，而他身边的朋友，包括官界、产业界、学界、商界很多人都纷纷投入PE、VC行业，单祥双认为行业确实有点“发热”。
　
　　但单祥双又说，中国的风投还远未达到发烧的地步，首先，从资金层面上看，大资金并未大规模进入这个行业。第二，从项目层面看，接受创投资金的企业很少，大型项目VC和PE还没有足够覆盖到。第三，从人才层面看，需要构建一个强大的创业投资和产业投资队伍。
　
　　包括外籍创业投资人在内，他们看好中国创投产业的最重要因素，就是看好中国经济的基本面：中国拥有近千万家中小企业，上百万家科技型企业，数百万的创业投资者，而且在可预期的15-20年内，中国经济仍能实现高增长。正因为如此，他们认为中国创投业前景广阔。

　　本土创投的光荣与梦想
　
　　中国风险投资研究院院长陈工孟把中国创投业的发展提高到了国家战略的角度。
　
　　陈工孟认为，风险投资对国家创新能力的提高，具有重大战略作用。他以美国为例，他认为过去20年里，美国经济得到了持续发展，这是一个奇迹。而这个奇迹的背后，是20多年来美国创新经济的蓬勃发展。正是包括微软、Google等一大批的创新型高科技企业，在过去20年的飞速发展，才带动了整个美国经济的发展。美国许多创新型高科技企业都诞生于硅谷。而硅谷之所以能在短短30多年时间里，从一个荒芜地带发展成为一个能够带动全球经济创新力量的经济重镇，风险投资在这中间起到了极为重要的作用。
　
　　陈工孟指出，如果我们花了很多钱，发明了很多专利，结果大部分的科技成果在睡觉，这就算不上自主创新。而我们通过市场机制让科技成果转化为生产力，就要靠发展风险投资。
　
　　中国最近10年来新经济的发展印证了陈工孟的观点。阿里巴巴、分众传媒、百度、携程等被资本市场追捧的创新型企业，背后都有风险投资这个推手。每年产值达数千亿元的中国新经济产业，创业资本功不可没。
　
　　新太阳能产业最能代表风险投资的力量。在无锡尚德创办之前，中国新太阳能产业几乎还是空白，但无锡尚德创办之后，在风险投资的推动下，已有4家中国太阳能企业在纽约上市，并形成了产值数十亿美元的新兴高科技产业。中国新太阳能产业从零到世界太阳能产业大国，仅仅花了2、3年时间。
　
　　但让许多中国本土创业投资人不无尴尬的是，因为中国创业投资的退出渠道和机制不健全，中国本土创投人才的匮乏，使得中国本土创投人失去了第一轮竞赛中许多大好的机会。
　
　　阿里巴巴、分众传媒和百度这样的企业，智力和创意来自中国人，管理团队主要也是中国人，服务的客户也以中国公民和企业为主，但因为外资风投的介入，相当大的一部分收益却被外国资本所占据，而这些企业多数在境外市场上市，中国大陆股民很难分享到新经济高速发展的成果。
　
　　在采访中国本土创业投资人时，听到最多的一句话就是，“也许有一天，中国创业板也能走出中国自己的微软、谷歌、雅虎。”
　
　　毫无疑问，在第二轮竞赛中，作为本土创投的“中国队”将会承载起更多的“光荣与梦想”。